近來因組閣危機，意大利將歐元送上了一次過山車的歷程。金融市場因此出現(xiàn)大幅動蕩，意大利股市重挫，穆迪警告要下調(diào)意大利評級，10年期意大利國債收益率與德國相差215個基點，達到近4年來最高水平，歐元對美元匯率一度降至1∶1.15的低點。不過，隨著意大利政局出現(xiàn)緩和氣氛，意大利、南歐國家、歐元區(qū)的風險傳導鏈條沒有蔓延開來。

　　近兩年來，歐洲經(jīng)濟緩慢復蘇并走入增長軌道，當年的歐債危機似乎磨平了人們的記憶，歐洲看上去出現(xiàn)萬物復蘇的祥和狀態(tài)。不妨回顧一下歐債危機的發(fā)展。在危機沖擊歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體西班牙并向歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體意大利進發(fā)的時候，2012年7月德拉吉領導的歐央行亮出了底牌——“不惜一切代價捍衛(wèi)歐元”，自此危機戛然而止。隨后，歐央行推出了量寬，旨在為歐元區(qū)重債國家的改革贏得寶貴的時間。通過購買歐元區(qū)成員國的國債，歐央行向市場注入了流動性，進一步平息了危機，穩(wěn)定了市場。

　　歐央行購買大量南歐國家尤其是意大利和西班牙的國債，一方面，很大程度上減輕了這些國家發(fā)債的壓力，但另一方面，也削弱了這些國家的改革動力。意大利國債占GDP的比重從2014年的131.8%降到2015年的131.5%之后，2016年重返132.0%峰值，成為歐元區(qū)僅次于希臘的高負債率國家。意大利在歐央行量寬的溫水中“舒服地”洗著熱水澡。德拉吉多次呼吁成員國政府抓住機遇進行結(jié)構(gòu)改革，但效果不彰。2018年意大利大選中，結(jié)構(gòu)改革并沒有成為各政黨的競選主題，反而是難民等議題成為選民的興奮點。跟希臘一樣，意大利是歐元區(qū)以及歐洲增長最緩慢的地區(qū)之一，2017年意大利實現(xiàn)了1.5%的經(jīng)濟增長，相比歐元區(qū)整體增長足足低了1個百分點。

　　2018年的意大利注定會成為關注的焦點。一是代表極左和極右思潮的民粹政黨組閣成功，競選中承諾的加大政府開支、引入基本收入保障以及養(yǎng)老金改革，這一系列支票誰來埋單?二是如果意大利已有的結(jié)構(gòu)改革前功盡棄，市場是否還會繼續(xù)認可意大利?三是歐央行暗示將考慮逐步退出量寬，意大利能否經(jīng)受住考驗?這些內(nèi)外不確定因素促使意大利成為2018年歐元區(qū)的隱形炸彈。意大利國債現(xiàn)在已經(jīng)高達2.3萬億歐元，如果國債融資成本上升導致債務滾動不可持續(xù)，希臘的故事是否會在歐元區(qū)重新上演?這些都不得而知。

　　可以肯定的是，改革已進入關鍵的窗口期。法國財長勒梅爾近日表示，“我們不能僅僅依賴于貨幣政策和量化寬松來處理歐元區(qū)潛在的危機，如果要強化歐元區(qū)的穩(wěn)定，我們必須采取一些新的行動，比如整體的財政措施。”有分析認為，意大利這場風暴應該讓歐元區(qū)醒醒了，必須趕緊行動補住漏洞。

　　(作者為中國社會科學院歐洲研究所研究員)

　　《 人民日報 》( 2018年06月12日 22 版)